作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

安全 “欠账”，正成为申通快递迈向高质量发展路上一笔“昂贵”的成本。

8月4日，国家邮政局官网通报，依法对申通快递有限公司（以下简称“申通快递”）立案调查。

通报称，今年以来，使用“申通快递”商标、字号、快递运单经营快递业务的企业多发生产安全事故，场所内多次被检查发现生产安全事故隐患；申通快递对相关企业安全生产管理缺位，未按规定实行安全保障统一管理。

图片来源：国家邮政局截图

对此，申通发布声明《知耻后勇、立行立改》，表示“坚决服从”，同时“将知耻后勇、立行立改，配合做好调查工作，以务实举措提升全网安全水平，以更好服务回馈广大客户青睐”。

只是，事情到此仍未结束。当日，申通快递董事会紧急审议通过终止30亿元可转债发行并撤回申请；截至8月4日收盘，公司股价下跌2.16%，报14.01元/股，总市值为214.47亿元。

事件迅速引发市场关注，一边是公司业绩大幅回暖，另一边是全网安全管控的现实短板，申通正迎来经营与合规的双重考验。

1.安全“欠账”

申通的安全生产问题并非首次进入监管视野。2024年9月，国家邮政局市场监管司就申通快递黑龙江省分拨中心伸缩机倒塌致1名员工死亡事故进行行政约谈，当时已点出其“总部安全保障统一管理责任落实不到位”。

此次约谈敲响安全警钟，但从后续公开案例来看，管理漏洞并未得到根本性的消除。2026年1月，苏州市邮政管理局联合吴江区邮政业发展中心，就申通快递上海某许可企业在吴江屡禁不止的超地域经营行为，再度约谈申通总部快递及上海区；同年6月4日，山西永济一辆申通快递车起火，车上约5300件快递受损。

据申通《2026年度向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（申报稿）》，2023年至2025年，公司及重要子公司单笔达到1万元及以上的处罚合计52起、罚没金额304.5万元，其中安全生产类27起，主要涉及未采取措施消除事故隐患、安全设备的使用不符合标准、未按规定对从业人员进行安全生产教育和培训等；邮政类19起，包括未按规定实行统一管理、加盟网点未办理快递许可手续经营快递业务等。

图片来源：公告截图

约谈、罚款多次出现，最终触发对总部的立案。这与监管逻辑的转向同步：以往快递网点出事，追责大多止于网点经营者，品牌总部凭加盟协议切割责任；如今依据《快递暂行条例》，企业将商标、运单授权其他主体经营，并不意味着可以免除自身统一安全管理的法定义务，加盟协议的内部约定不能对抗监管要求。

6月11日，极兔速递刚因同类问题被国家邮政局立案调查，表明监管对加盟制“总部管理缺位”的容忍度正在下降。

申通坐拥5000个独立网点、超55000家服务站点及门店，总部靠品牌授权与面单系统轻资产运转，但分拨场地、末端网点的安全投入、现场规范执行，则分散在各级加盟主体手中。“管得住系统、难管现场落地”，也是加盟快递网络普遍面临的治理挑战。

立案的连锁反应随即传导至资本市场。同一天，申通董事会审议通过终止不超过30亿元可转债发行并撤回申请。这笔融资启动不足5个月，原计划21.37亿元投向智慧物流设备升级、8.63亿元投向干线运力网络提升项目，如今暂时搁置。

图片来源：公告截图

而就在立案前夜，申通公告实控人之一陈小英的前夫奚春阳撤回股东资格确认诉讼，放弃对2028.42万股申通股份的权益主张，一桩持续半年的股权争议就此收场。

2.业绩修复的另一面

监管高压之下，申通的业绩却处于近年最佳。

2025年，公司全年业务规模再创新高，完成业务量261.39亿件，市占率13.14%；实现营收555.86亿元，同比增长17.84%，归母净利润13.69亿元，同比增长31.61%。

据业绩预告，2026年上半年，申通快递预计归母净利润为9.5亿元至10.6亿元，同比增幅109.59%至133.85%。

图片来源：公告截图

行业“反内卷”政策落地推动价格理性修复，2025 年 11 月丹鸟物流纳入合并报表带来时效件增量，再加上内部运营效率改善，多重因素共同驱动业绩上行。但挑战同样清晰。

其一，件量规模仍居人后。上半年申通快递业务量143亿票，与领跑者圆通（163亿票）相差20亿票，规模效应带来的成本摊薄空间受限。

其二，智能化投入存在掉队风险。可转债申请终止后，智慧物流设备升级、干线运力提升募投项目失去这笔外部资金支撑，升级节奏或将受到影响；而圆通、韵达等同业仍在智能分拣、数字化领域持续加大投入。

其三，现金流存在阶段性匹配压力。2026 年一季度，公司经营活动现金流净额 6.42 亿元，投资活动现金流净流出 13.06 亿元，当期经营现金流尚不足以覆盖资本扩张支出，扩张与现金回款节奏存在错配

其四，丹鸟物流并表推升的业绩高增长存在报表层面的基数效应，加盟与直营两套网络的双网协同价值，中长期实际成效仍有待市场观察。

整改需要足额资金支撑，但公司原定大额再融资已终止。利润虽实现修复，安全体系升级与潜在监管处置仍将带来新增成本。申通能否借业绩回暖的窗口期补齐全网安全短板，直接关乎本轮经营改善的可持续性。