文丨詹詹编辑丨杜海

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约1400字）

【正经社“医药新动力”观察之49】

2026年8月10日，天士力一纸公告再度引发市场关注：董事长周辉因工作调整辞任，54岁的蔡金勇接棒并同步卸任总经理一职；此前卸任副总经理、退居职工董事岗位的席凯，正式受聘出任总经理。

周辉的任期始于2025年4月15日，原定终止于2027年5月7日，实则不过一年出头。据华润三九此前披露，周辉本次职务调整与退休安排相关，属于华润体系内正常的人事更迭。

正经社分析师注意到，这已是华润三九2025年3月以62.12亿元入主以来，天士力经历的又一轮核心管理层震动。从闫氏家族集体退场到三位业务副总相继离任，再到如今董事长与总经理同步换防......近一年半的时间里，这家老牌中药龙头的核心管理层几乎被重新洗牌。

2025年3月，华润三九受让天士力集团及其一致行动人合计持有的约4.18亿股股份，占天士力已发行股份的28%，实际控制人正式变更为中国华润有限公司。

控制权变更落地的同一天，人事震荡随之发生。原董事长闫凯境、副董事长蒋晓萌、孙鹤等9名董事会及监事会成员集体递交辞职报告。原董事会成员仅剩1名董事及2名独立董事，监事会成员全部变更。

也就是说，以闫希军家族为代表的原核心高管集体辞任，华润系人员集体接班董事会。

紧接着，业务副总层面也大幅波动。

2025年8月，副总经理李江山（负责OTC与终端事业部）正式离职。更具戏剧性的是，李江山在2025年3月刚刚辞去监事职务后被火线提拔为副总，短短四个月后便二次请辞。接替他的是华润系背景的王一民。

2025年12月，副总经理席凯卸任，仅保留职工董事职务。

2026年3月6日，副总经理陆振因“个人原因”辞职，辞任后不再担任公司任何职务。陆振原定任期到2027年5月，提前一年有余离任。

至此，一年内三位核心业务副总相继离任。

加上此前华润三九自身也有五位副总裁级高管相继离职，这场由华润主导的管理层重构，涉及的天士力董监高变更高达19人次。

有市场分析将这一系列调整形容为“一年逼走三位副总”，但更准确的解读或许是：华润正在用自己的一套逻辑，重新定义天士力的管理方法论。

在战略层面，华润系构建了清晰的“五虎分工”格局：华润三九作为整合旗舰，天士力凭借心脑血管处方药和创新中药，补上华润系在处方药与高端研发领域的短板。

在治理层面，计划取消监事会设置，并修订《公司章程》及多项内部治理制度，以完善公司治理结构。

在营销层面，华润摒弃了天士力此前依赖的人海战术与传统学术推广模式，转向精细化运营、全渠道协同与成本精益管理。总部层面多部门合并、层级压缩，事业部层面重新设立心脑血管、消化、生物药等板块。

有分析指出，天士力销售费用率常年居高不下，央企入主的第一件事就是控成本、捋渠道、换管理层，以前那套玩法行不通，老高管跟不上华润节奏，只能让位。

人事动荡的另一面，是天士力交出的首份华润系年报。2025年，营业收入82.36亿元，同比下降3.08%；归母净利润11.05亿元，同比增长15.68%；但扣非净利润7.87亿元，同比下滑24.06%。营收小幅波动，自称主要是受门诊统筹政策影响、连锁药店业务收缩所致。

2026年上半年，营业收入42.01亿元，同比下降2.03%，自称主要系中药注射剂行业性下滑及感冒发烧药销售收入下降；归母净利润8.93亿元，同比增加15.23%；扣非净利润8.71亿元，同比大增36.01%。

正经社分析师认为，华润系主导下的天士力，正处在一场做减法的硬仗之中。这场整合远未结束。蔡金勇接棒董事长后，能否带领天士力完成从家族企业到央企子公司的转型，能否在营收承压的背景下兑现华润入主的协同效应，仍是资本市场持续关注的焦点。【《正经社》出品】

CEO·首席研究员|曹甲清·责编|唐卫平·编辑|杜海·百进·编务|安安·校对|然然

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